Manuel Pineda / Zósimo Camacho

Con la aprobación en el Senado de la iniciativa de Ley del Mercado de Valores enviada por el Ejecutivo, y que sólo espera su análisis y aceptación en la Cámara de Diputados, se generan nuevas expectativas entre empresarios, analistas y académicos

El Senado de la República aprobó la iniciativa presentada por el Poder Ejecutivo para modificar la Ley del Mercado de Valores que, de acuerdo con los legisladores, permitirá dar certeza jurídica a inversionistas nacionales y extranjeros.

Los principales tópicos abordados en la iniciativa de Ley son: sociedades anónimas bursátiles, nuevas reglas para la administración de la sociedad y mayores reglas para la transparencia.

Con 77 votos a favor y uno en contra, el Senado de la República aprobó la iniciativa presentada por el presidente Fox para modificar la Ley del Mercado de Valores, que dará mayor certeza jurídica a inversionistas, permitirá a las medianas empresas cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y exigirá más transparencia a las empresas sobre sus operaciones.

Desde 1975, año en que surge la Ley del Mercado de Valores, ésta ha sido objeto de varias modificaciones, entre ellas las de 2001, que entre sus principales aportaciones está el reconocimiento de mejores derechos a favor de los accionistas minoritarios; un mínimo de prácticas de buen gobierno societario en las emisoras, y un sistema que privilegia la revelación de información en sustitución del régimen de inscripción de valores y aprobación de su oferta pública basado en méritos.

Sin embargo, la iniciativa aprobada en el Senado y enviada a la Cámara de Diputados, dejó fuera dos aspectos fundamentales: no se previeron medidas para fomentar el acceso de empresas medianas al mercado de valores y, al no modificarse la estructura corporativa de las empresas emisoras, la forma en que se organiza la administración refleja una disociación entre el régimen jurídico vigente y la realidad moderna operativa del mercado.

En este sentido, la iniciativa presentada a la Cámara de Senadores pretende fortalecer el sistema financiero, ajustando la legislación mexicana a los estándares internacionales.

En el Senado hay optimismo en que las reformas que se hicieron a la Ley del Mercado de Valores se traduzcan en beneficios inmediatos para el país. El senador perredista Demetrio Sodio, miembro de la Comisión de Hacienda, señala que los beneficios directos serán “promover el mercado, promover fuentes de financiamiento para la mediana industria y habrá más fuentes el empleo”.

El turno de los diputados

La iniciativa se encuentra ya en la Cámara de Diputados y según algunos legisladores será aprobada en el próximo periodo de sesiones. El presidente de la Comisión de Hacienda y Crédito Público (CHCP), Gustavo Enrique Madero Muñoz, dice que “tenemos la seguridad de que será analizada, revisada y aprobada en los próximos días de haber un periodo extraordinario de sesiones”.

Para el legislador del Partido Acción Nacional la iniciativa de Ley del Mercado de Valores “viene a llenar un gran hueco para la promoción del mercado de valores, de capitales. Pero también permitirá revertir este proceso de intermediación que padecen las empresas, pues cada vez menos cotizan en bolsa y tienen acceso a estos mercados”.

Madero Muñoz identifica dos virtudes principales de la iniciativa: permitirá contar con un mercado de valores más amplio y accesible a la pequeña y mediana empresa, y garantizará mayor transparencia en la conducción de los corporativos y la defensa de los intereses de los accionistas minoritarios.

“Esto también va a permitir que inversionistas puedan invertir aunque sea en forma minoritaria en algunas empresas, sabiendo que sus derechos están protegidos, que hay transparencia y que les van a respetar sus intereses. Esta es una tendencia que viene a contrarrestar los abusos que se han dado en México y en mundo por las grandes empresas que, en detrimento del público inversionista, manipulan y ocultan información y toman decisiones para el beneficio propio.”

La diputada perredista Diana Rosalía Bernal Ladrón de Guevara, secretaria de la CHCP, considera que previa revisión de la iniciativa, su partido apoyará su aprobación. La legisladora dice que los perredistas impulsarán las leyes en la materia que actualicen la operación de los mercados.

“La iniciativa de Ley del Mercado de Valores no se generó de la nada, sino que viene consensuada con los sectores involucrados y especializados en estos temas. Actualmente en México son muy pocas las empresas que cotizan en bolsa, que pueden captar recursos del dinero del público en general a través de acciones u obligaciones, porque eso está muy reglamentado.

“Y con la nueva Ley se abre la posibilidad de que una serie de empresas medianas y pequeñas puedan convertirse en sociedades anónimas bursátiles y, como tales, captar capital de riesgo.”

El también secretario de la CHCP, Francisco Suárez Dávila, del PRI, señala que se trata de una las iniciativas más importantes en la materia, “porque va a fijar reglas modernas para el gobierno corporativo de las empresas que están en bolsa, y va a fijar también criterios para la protección de los accionistas minoritarios”.

Legislar con responsabilidad

Con todo, los legisladores destacan que la iniciativa de Ley del Mercado de Valores no será aprobada al vapor y se comprometen a analizarla exhaustivamente para corregir errores que pudiera tener o mejorarla.

Diana Bernal dice que analizarán los costos que los cambios representan para las empresas emisoras. “Debemos tener la visión de conjunto. No debemos ver a sólo una parte de la moneda. Necesitamos ver a los interesados: a los que cotizan, a las autoridades, escucharlos a todos para conciliar y revisar todos estos intereses. Tendremos que revisarla a profundidad”.

La legisladora agrega que los temas que los diputados deberán analizar con detenimiento son los relativos a la administración de las sociedades y la protección del público inversionista.

“Viene toda una serie de cambios en los órganos de administración de las sociedades que vayan a ser reguladas por el Mercado de Valores. Debemos verlo con cuidado, porque se cambian las facultades de los consejeros, se dan nuevas limitaciones a los comisarios y se establecen nuevos requisitos.

“Todo eso está muy bien porque influye en la transparencia y en la eficacia de la administración de las sociedades. Pero son cuestiones que son delicadas y debemos verlas con cuidado.”

El priista Suárez Dávila considera que debe revisarse cuidadosamente una de las nuevas fórmulas para la protección de los accionistas minoritarios: los comités de auditoría.

“Los comités necesitan tener una gran independencia de la dirección de las empresas y del consejo de administración para evitar un conflicto de intereses. Pero sí considero que deben reportarse a la asamblea de accionistas.”

La Doctora en Economía Laura Iturbide, titular de Desarrollo Empresarial de la Universidad Anáhuac, destaca tres características que reúne la iniciativa y que, según la investigadora, deben ratificar los diputados: transparencia del medio bursátil, protección de los accionistas minoritarios y ampliación del mercado de valores a empresas medianas y pequeñas.

“La transparencia del medio bursátil es un reclamo mundial después de todos los escándalos provocados por la ‘contabilidad creativa’. En Estados Unidos vino la ley Sarbanes Oxley. Con la iniciativa vamos en congruencia con lo que está pasando en el mundo.

“La protección de la cadena débil, es decir, de los accionistas minoritarios, era también un reclamo, así como darle flexibilidad al Consejo de Dirección y de Administración para guardar estos intereses. Y después de varios intentos para que las empresas medianas y pequeñas puedan cotizar en la bolsa, con la iniciativa que está ahora en la Cámara de Diputados se podría materializar”, sostiene la especialista.

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