Mientras las consultorías y organismos multilaterales reportan que México comienza a perder sus atractivos para la inversión extranjera directa en fábricas y en creación de nuevos empleos, la inversión de portafolios dirigida a instrumentos de deuda del gobierno federal a largo plazo vivió durante el tercer trimestre del año un nuevo auge que permitió que las tasas que se pagaron al capital foráneo bajaran de 10.45 a 9.55 por ciento.

Claudia Villegas

Los bancos se beneficiaron del interés del capital extranjero en bonos con vencimiento hasta por 10 años, después de las cuantiosas pérdidas que registraron algunas instituciones al invertir sus excedentes de efectivo en bonos de largo plazo, justo cuando la Reserva Federal estadounidense decidió modificar su política monetaria.

La baja consecutiva de las tasas para bonos de largo plazo que se presentó durante septiembre permitió que las instituciones de crédito comenzaran a resarcir las pérdidas que sufrieron durante la primera mitad del año. Sin embargo, la toma de utilidades tuvo que ser inmediata para evitar pérdidas innecesarias.

Sin embargo, Drausio Giacomelli, estratega para América Latina de JP Morgan aseguró en entrevista con Fortuna, Negocios y Finanzas que los inversionistas de bonos a largo plazo deben tomar en cuenta que se acerca una nueva corrección al alza del precio de los bonos, por lo que a principios de octubre también recomendó una toma de utilidades.

Desde su oficina en Nueva York, Giacomelli dijo que JP Morgan esperaba ya un ajuste para el tipo de cambio con una depreciación que se presentará en el mediano plazo, en línea con las posiciones que se negocian en el mercado de futuros de Chicago.

En espera de una nueva alza, Giacomelli también mencionó que los inversionistas no esperan un crecimiento sustancial para la economía mexicana, pues los precios del petróleo presionarán la dinámica de la economía estadounidense. Aún más, los problemas inflacionarios también afectarían el rendimiento de los bonos del gobierno federal.

Drausio Giacomelli mencionó que, una vez más, con esta corrección los bancos que operan en México tendrán que observar las señales macroeconómicas y asumir que están expuestos a los riesgos locales.

Fue durante el primer semestre del año cuando la banca comercial prefirió destinar recursos a inversiones en bonos de largo plazo que le generaron millonarias pérdidas, debido al cambio de tendencia en las tasas de interés en Estados Unidos, que incrementaron la derrama de créditos entre la pequeña y mediana empresas, segmento al que entonces aún consideraban de alto riesgo.

La agencia calificadora Standard&Poors (S&P) aseguró que la banca se vio afectada debido a que, ante un exceso de liquidez, sus directivos decidieron invertir en valores de renta fija a largo plazo, cuando la tasa TIIE a 28 días presentó un incremento de 5.9 a 6.7 por ciento, entre el primer y segundo trimestre del año, lo que representó su mayor alza durante los pasados cuatro trimestres.

Entre los bancos que sufrieron mayores pérdidas se encuentra Banamex, con una minusvalía a junio de al menos mil 628 millones de pesos.

Los bancos, dice S&P, que no sufrieron pérdidas sustanciales redujeron sus ganancias de manera significativa en el rubro de ingresos por intermediación. Todo con tal de no dar créditos y así lo confirman sus números a junio con crecimientos en su cartera de créditos comerciales de entre 2 y 7 por ciento, en promedio.

Edgar Amador, director de la consultoría en línea Stone&McCarthy y de Portafolios.com asegura que la banca extranjerizada fue víctima de una tendencia en inversiones de largo plazo inaugurada por el expresidente Ernesto Zedillo, pues hasta antes del 2000 el vencimiento más largo que había para un bono de tasa fija, emitido en el mercado mexicano era el inusual Certificado de la Tesorería (Cete) a dos años.

Pero Zedillo, refiere Amador, tuvo la idea de emitir el primer bono de largo plazo a tasa fija, apoyado por la profundidad que dio al mercado el crecimiento de los fondos para el retiro administrados por las Afores y la estabilidad en el tipo de cambio. Los bonos de Zedillo alcanzaron horizontes de vencimiento hasta por 20 años.

Sin embargo, la decisión del Banco de la Reserva Federal de EU de modificar su política monetaria provocó pérdidas que, entre participantes y casas de bolsa que operan en el mercado nacional, se calcularon en más de 15 mil millones de pesos.

Aunque la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), de acuerdo con su vicepresidente de Asuntos Internacionales, Miguel Ángel Garza, estuvo al tanto de las minusvalías que se presentaron algunas instituciones en el sistema bancario, consideró que no ameritaban visitas o inspecciones especiales por parte de la autoridad.

Miembros de la Asociación de Bancos de México aseguraron que, aun cuando ninguna de las recientes circulares emitidas durante las últimas semanas por la CNBV se ocupa de incrementar la vigilancia sobre las actividades de intermediación de la banca, controlada en su mayoría por instituciones extranjeras, sí reconoce que los bancos que sufrieron ese tipo de minusvalías padecieron los cambios de rumbo que impone la globalización y en especial las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos.

Heliodoro Ruiz, coordinador del Comité de Crédito de Personas Morales de la Asociación de Bancos de México, consideró que, a diferencia de la época de los Tesobonos, la banca ha mejorado sustancialmente su medición de riesgos y la prueba es que algunos bancos mexicanos no sufrieron prácticamente de ninguna contingencia.

Nuevas comisiones

Pero la banca no sólo se ha vuelto más precavida en sus estrategias de inversión, también se prepara para fijar comisiones a sus clientes sobre servicios que antes no formaban parte de sus ingresos.

Luego de que el Banco de México publicó el reglamento de la Ley de Transparencia y Ordenamiento de los Servicios Financieros, con lo que se da a conocer al público las metodologías para fijar las comisiones interbancarias, la banca contrarresta la eventual reducción de sus ingresos por este concepto con el cobro de nuevos servicios que antes sólo formaban parte de sus estrategias para atraer nuevos clientes.

Es decir, dice Aurelio Cavazos, analista de Fitch Ratings, buscan nuevos negocios que sin apartarse de la intermediación crediticia les generen recursos adicionales, como es el caso de los servicios de sus áreas fiduciarias.

El senador priista, Alejandro Gutiérrez, promotor de esta legislación, considera que la transparencia y la entrega de datos al usuario tendrá un efecto contundente en las comisiones de este sector, tal y como sucedió con los créditos hipotecarios.

“Las tasas estaban al 22 y 23 por ciento anuales con periodos de contratación de cinco y siete años; ahora se ven tasas de 10 con plazos de hasta 20 años”, refiere el legislador.

Pero la banca también busca competir en mercados con probada rentabilidad que sólo habían recibido la atención de otros intermediarios. A pesar de haberse convertido en las estrellas del financiamiento hipotecario, ahora con la creciente competencia bancaria y la necesidad de nuevas fuentes de ingresos, el mercado de las Sociedades Financieras de Objeto Limitado (Sofoles) experimenta una fuerte consolidación, en la cual sólo mantendrán su operación los intermediarios que diversificaron sus opciones de fondeo y vigilaron su estructura de costos.

De hecho, BBVA-Bancomer tomó la decisión de adquirir los activos y cartera de Hipotecaria Nacional, uno de los principales intermediarios de este sector que experimenta un deterioro de sus indicadores ante la embestida bancaria.

Con un comportamiento mixto, durante el primer trimestre del año las Sofoles experimentaron presiones en sus indicadores de rentabilidad, solvencia y costos; sin embargo, durante el segundo trimestre la reactivación del crédito a través de la Sociedad Hipotecaria Federal y el Infonavit les permitieron revertir la tendencia.

El índice promedio de capital sin ajustar por riesgo de algunas Sofoles se deterioró a niveles por debajo del 6.5 por ciento, cuando el promedio del sector es de aproximadamente 8 por ciento al cierre de junio de 2004.

En entrevista, Jaime Carreño, analista de la calificadora Standard&Poor´s, previó también que el capital extranjero siga interesado en participar en este sector vía inyección de recursos en las Sofoles que ya operan en el mercado, pero sobre todo mediante la compra de cartera.

Y es que, por ahora, las oportunidades de crecimiento que se observan en el mercado involucran la necesidad de que las Sofoles comprometan créditos puente en su operación, terreno en donde la banca controla la competencia por contar con excesos de efectivos.

De acuerdo con el reporte sectorial de financiamiento a la vivienda de S&P, los primeros seis meses del año se distinguieron por un comportamiento mixto en la dinámica de crecimiento en el sector de financiamiento a la vivienda, en donde participan 14 Sofoles y en el cual el Infonavit amplia cada vez más su presencia en el financiamiento, pues durante el primer semestre de 2004, 67 por ciento de los 259 mil 53 créditos otorgados fueron ejercidos por el Infonavit, mientras que la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) financió el 15 por ciento de los créditos individuales, en su mayoría a través de las Sofoles hipotecarias.

Sin embargo, también la banca ha incrementado su participación en el financiamiento a la vivienda con más 10 mil 285 viviendas. Además, se estima que al cierre del año aumente en 35 por ciento el otorgamiento de créditos hipotecarios.

Es así como el regreso de la banca al mercado hipotecario de vivienda media y residencial, según el analista de S&P, comienza a mostrar presiones competitivas para las Sofoles hipotecarias, pues aunque las Sofoles han logrado construir una gran infraestructura y conocen a profundidad el mercado hipotecario, aún no cuentan con la estructura operativa y de fondeo que les permita generar niveles de eficiencia como para competir en precio con la banca por los segmentos medio-alto y alto.

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